第九百零六章 丛与簇(一)-《重生曼哈顿1978》


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    纽约。

    夜~

    曼哈顿,第五大道与60街交口处。

    大都会俱乐部,四层。

    大卫站在幻灯机旁边,与花旗银行亚洲分部负责人皮埃尔·特纳利先生,认真讨论了关于投资外汇通的细节问题,以及如何让花旗银行董事会成员们,清楚了解它的风险和收益。

    讨论过后~

    大卫看到导师巴特莱教授已经和老摩根、帕纳里斯、奈伦特·拉蒙等人停止了交流,便把一张新幻灯片放好,指着它上面的图示笑道。

    “我理解的经济学,就是一台外表结构简单、内在组件非常复杂的机器。”

    “很多人无法理解它的客观运行规律或机制,就难免会在某些错误的阶段,做出一些错误的决定。”

    “为此,我深感责任重大!”

    “所以我会把经济看似复杂的运行机制,用尽量简单的语言表述出来~”

    “首先请大家看~如果我们想跟踪一个国家的经济发展趋势,这个经济周期趋势模板会帮助我们搞清楚,它会在什么时间大概会发生什么事情。”

    “任何一个我们已知的经济周期,它都会有一个比较模糊的上升期起点!”

    “这个起点,就像是围绕着这条经济生产力增长直线上的长期债务(债权)周期曲线。”

    “而围绕着长期债务(债权)周期曲线的小波浪线,就是短期债务(债权)周期曲线。”

    “我们如果从几百年前的第一次工业革命时期开始构建这套分析模板,此时我们就能很容易发现国内经济正处于快速下行期的阶段。。”

    “就像在这里~”

    “按照恩格斯的观点,生产力是人实际进行生产活动的能力,也是劳动产出的能力,是具体劳动的生产力。”

    “马克思在其着作《资本论》中认为,决定生产力高低的三个因素分别是,劳动者、劳动资料和劳动对象。”

    “而生产力与劳动力的根本区别在于,前者是社会的机体的功能或能力的表现,后者则是人的机体的能力或功能。”

    “生产力,从来都是指社会的生产力。”

    “生产力之所以是一种客观的物质力量,更重要地还在于它是一种不能由人们自由选择的既得力量。”

    “它不仅具有连续性和历史继承性,还体现着生产过程中人与自然的关系的生产力不专属于某一时代、某一社会、某一阶级,而是整个人类共同创造的财富。”

    “我们可以从这套模板中看到,如果把生产力创造的经济增长设定为竖轴,把时间看做横轴,这条代表了二战后的生产力增长的直线,随着战后人口与需求出现了持续三十多年的增长。”

    “所以在我看来,这条生产力增长直线,也代表着全世界财富总量的增长。”

    “它的增长速度越快,就越容易凸显出长期债务周期曲线的波动起伏!”

    大卫手扶着幻灯机,向旁边横移半步,看着众人耸耸肩说道。

    “在我画的这张图上,尽管我们可以非常清楚的看到一个周期的经济趋势变化。。”

    “但我却很难去预测,我们现在所处经济下行阶段的终点在哪里。”

    “因为它无始无终,永远在波动震荡!

    “周期的波动起伏,都围绕着一条通过无数次博弈最终形成的均衡点!”

    “当无数个博弈均衡点出现后,它们就会组成这条散发着磁性周期发展主线,让一切事物逐渐回归。。”

    “同样~”

    “市场中的交易,都是由人来完成的。”

    “而人们在希望达成交易时,往往都会遵从人性做出选择。。”

    “这些客观规律,让周期模式显得十分可靠,也让我们能看清楚它的波动的时间、市场、力量和速度等细节,以及促成这些细节其背后的重要原因。”

    “因此,我总结了周期的三大规律!”

    “一、任何事件的发展都不会是一条直线,而是一条起伏的曲线。”

    “金融市场周期大涨之后必有大跌,大跌之后必有大涨。”

    “但普通投资人通常只会看到它的波动,却无法想清楚其中存在的英国关系。。”

    “二、历史不会重演过去的细节,只会重复相似的过程!”

    ‘“如果,我们现在回顾大萧条时期的经济波动曲线,总能在其中找到某些非常相似的细节。。”

    “但这些细节背后的起因,以及它们存在的偶然性、必然性和随机性,却次次不同。。”

    “所以我对于周期的大趋势或大方向可以进行一些预测,但我无法准确界定它的波动深度和波动时间。。”

    “三、周期会围绕着无数均衡点组成的基本趋势线上下波动,市场的发展方向不是在极端就是在走向极端。。”

    大卫讲到这里,看向导师巴特莱教授,从他眼神中看到了一丝赞许之后,感觉更加放松的小道。

    “我曾在报纸上看到过一则报道,它说在过去无数年的时间里,大自然的生物循环周期非常有规律。。”“而有人参与的经济活动、企业活动、投资活动的周期,却非常不规律,且很容易走向极端。”

    “因为大多数人都只会考虑到自身的利益得失,当获得部分收益后,还会想着更加贪婪的占有更多。。”

    “所以我认为,要研究周期就必须先研究人、了解人性,分析影响人们在作出某个重要决定时的重要因素等等。。”

    大卫单手扶着幻灯片,重新换了一张自己准备好的“图示”,眼神平静、表情认真的说道。

    “除了刚才我说的周期三大规律,我为了能够更加系统的研究周期,把它分成了三类九种~”

    “第一类周期,基本面周期!”

    “它包括经济周期、政府调节周期和企业盈利周期。”

    “第二类周期,心理周期。”

    “它包括金融投资者的中百情绪周期,风险态度周期和心理均衡周期。”

    “第三类周期,市场周期。”

    “它包括了股市、信贷市场、不良债权市场、房地产市场和大宗商品期货市场等。”

    “所以为了方便,我就讲将他们同意归入了市场周期。”

    “首先,让我们先来看第一类周期,基本面周期。”

    “关于经济周期和政府调节周期,我之前已经讲过了,现在主要讲一下企业盈利周期。”

    “从理论上讲,一个国家所有企业的产出之和,就是一个国家的国民生产总值。”

    “对于一家企业来说,产出=投入x生产率。”

    “我在经过查看一系列国内经济数据之后发现,国内企业盈利曲线的波动幅度,要比国民生产总值搞出二、三倍,甚至更多。。”

    “其中的主要原因,是国内企业在制定发展经营的决策中,都或多或少的使用了两种杠杆,经济杠杆和财务杠杆。”

    “比如,企业厂房设备等固定资产形成的固定成本,在总经成本中的占比越大,形成的经营杠杆就会越高。。”

    “企业负债融资的规模在总成本中的占比越大,形成的财务杠杆就越高。。”

    “经营杠杆和财务杠杆,导致了企业销售收入的变化幅度,也会被放大成企业盈利曲线波动的幅度增大。。”

    “所以如何才能控制好经营杠杆和财务杠杆之间的平衡,让企业在经济局势进入缓慢下行的阶段仍能很好的存活下去,就完全取决于企业的经营管理层的能力、魄力和经验了。。”

    “而我提出的利率互换合约,只涉及到了帮助企业降低融资成本的部分,不会触及它们融资获得的本金,恰好可以帮助部分企业降低财务杠杆的维持成本,更能帮它们降低利率波动风险敞口。。”

    “因为一家企业如果在互换市场上签订了利率互换合约,它属于场外交易,不会出现在资产负债表或企业对外公开发布的年报上。。”

    大卫说完这段话,看到众人面露思索神色,便故意停顿数秒后,看向卡内斯笑道。

    “关于你提出的利率风险波动如何分担的问题,刚才我还没有完全解释清楚~”

    “现在,让我们回看最初的这张图,你就大概能够明白促使互换合约双方做出决定的重要因素了。”

    “a公司,之前的信用评级很高,企业日常经营管理和现金流都没有任何问题。”

    “但在这次石油危机爆发后呢?”

    “它会不会受到通胀飙升的影响?受到政府调整经济政策的影响?”

    “肯定会!”

    “比如,米联储在上半年或年底之前,决定继续维持现有利率政策,或为了遏制通胀飙升选择继续加息。。”

    “它,将会促使各大商业银行跟随着提高放贷利率;进一步调整自己的业务扩展速度;提高放贷审批门槛;降低经营成本、负债率,抛售资产负债表上的不良资产。。”

    “它,还会让各大商业银行主动降低固定利率贷款发放量,提高浮动利率贷款发放量,借以提高银行自身抵御利率继续上涨的风险能力。”

    “这些银行为了自保才实行的放贷政策,对于那些继续中短期低利率资金周转企业来说,无异于雪上加霜。。”

    “它们如果没有利率互换市场,就只能咬着牙硬抗浮动利率贷款为企业带来的经营成本增加风险。。”

    “而那些信用评级较高,经营状况良好的企业,却仍然可以拿到长期低利率固定贷款作为资金支持。。”

    “它们,就成了利率互换市场上掌握交易主动权的卖方!”

    “米联储加息越多,它们在互换市场上的话语权越重!”

    “任何迫于形势不得不进入互换市场成为买方的企业,都会从其他方面对卖方进行利差补偿,从而减低企业现在的整体融资经营成本,努力活下去。。”

    “这,就是利率互换合约风险共担的基础逻辑。”

    “哦。。”卡内斯停下手里的记录,皱眉歪头想了想,说道。

    “如果按照你的解释,利率互换合约属于场外交易,除了企业高级管理层之外,企业的董事会和股东们都很有可能。。无法在财报上找到它们。。?”“是的!”大卫眼睛微微眯起,神情中带着期待与鼓励的点点头。

    卡内斯的眉毛皱得更紧,抬头看向大卫,试探着说道:“那这些几乎不可能被人发现的场外交易,岂不是会成为。。滋生利益输送的温床?”

    “哈哈哈~不,没你说的那么夸张。”

    大卫笑着摇摇头,解释道:“任何想要进入互换市场的企业或银行,都必须遵守一项共同认可的风险管理守则。”

    “这项守则,必须经过所有成员们的一致同意,并让它形成一种交易双方提供一定法律和信用保护机制,才能让互换市场更全面、健康的发展下去。”

    大卫的目光转向老摩根、茱莉和史丹利ceo奈伦特·拉蒙,说道。

    “我今天已经准备了三种互换市场协议体系基础框架,以及构成国际互换市场协议体系的三种主要协议底稿。。”

    “玛姬,请你把它们分给大家吧。”

    “ok!”小秘书玛姬从自己携带的公文包里,拿出两个档案袋走向众人。

    老摩根接过一份大卫准备的文件,却没有第一时间去看它,而是盯着大卫看了一会儿,说道。
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