第(2/3)页

    因为国内的债券市场还没有出现过主体打破刚性兑付、违约的情形。何况康洋建设这样老牌的建筑公司？

    可事实并不像人们想象的那般美好。

    到8月初，各大信用评级机构将康洋建设的主体评级下调至。

    金融市场开始一片哗然，因为的等级意味着——该主体偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高。

    很多金融机构开始慌乱，信用债的信仰似乎正在被打破，等待他们的是一场中国金融债券信用史上从未有过的腥风血雨。

    8月下旬，宋禾婉记不清具体是哪一天，康洋建设未能完成回售和付息资金的发放，已构成实质性违约。

    这一事件拉开了债券市场信用风险频发的序幕。

    市场开始打破刚性兑付，起因各有不同，但结局就是：有多家主体开始陆续违约。这引发了金融市场的恐慌，再到后来违约成为常态，原本并不那么受重视的信用评估和风险控制也成为金融市场越来越关注的一环……

    宋禾婉回想着上一世发生的事情，听着研究员的分析研究。她万万没有想到，她能在恒川这样近的接触到这段「历史」。

    她打开电脑，看了看此时康洋建设的财务报表和最新发行的一期债券的募集说明书。她记得，上一世后来证监会调查出康洋建设财务造假的问题。

    这家公司连续三个年度的财务报表均违反可会计准则，通过将所承接工程项目应收账款和应付账款「对抵」的方式，同时虚减企业应收账款和应付账款，导致起净利润连续三个年度大幅虚增。

    她既知道结果，自然是可以反推找出证据的。

    不过，她不得不感慨这财务报表做得「漂亮」，不知道正确答案真的是很难看出端倪，各大事务所的注册会计师果真不是吃素的。

    正琢磨间，她听到建筑行业的研究员王濯的信用结论是——可投。

    这个时间段，市场上还没有违约事件发生，大部分标的只要不是太大，都是可投的，何况康洋建设这种大型老牌建筑企业。

    只不过，业内顶尖的恒川也会犯这种失误吗？

    凌翊听到结论之后半天没有出声，会议室里沉默了很久，场面静悄悄的。凌翊对内管教约束一向严厉，部门里的人大气儿也不敢出实属正常。

    半晌。

    凌翊缓缓开口说道：「都什么看法，说说吧。」

    无人应声。

    一般这个时候只有唐煜雯率先开口，其他人才会跟着发表意见，实际情况也确实如此。

    「我觉得这家公司没什么问题，专注于建筑施工的主业，业务遍布全国。近三年订单和收入都保持着稳定增长，持续经营性也还可以。」

    紧随其后，另外两个男信用分析师也发表了自己的看法。

    「看了一眼现金流量表，康洋建设的经营活动现金流量净额很稳定，对利息支出的覆盖程度也比较好，偿债能力没有什么问题的。咱们要投的债券是1年期，我认为风险可控，是可投的。」

    「凌总，我注意到了一个问题，康洋建设的应收工程款项的规模近几年在持续扩大，同时回款周期在拉长，这样很有可能未来会阻碍公司资金的流动性。」

    凌翊挑了挑眉，看了看这位男分析师，「那你的结论是什么？」

    男分析师想了想，犹豫开口说道：「我觉得一年期的债券，其实风险不大，还是可控的。这家公司毕竟是老牌的建筑公司，还有很大规模的银行授信在手，偿还公开市场债券还是没问题的，所以我也觉得可投。」
    第(2/3)页